Семейный адвокат
Назад

Подходы к оценке ценных бумаг

Опубликовано: 29.10.2019
0
1

Ситуации, в которых может понадобиться оценка ценных бумаг

Ценные бумаги представляют собой особую форму финансовых активов и обязательств предприятия. Оценка этих вложений позволяет определить не только рыночную стоимость ценных бумаг, но их инвестиционный потенциал. Чаще всего оценка ценных бумаг производится в следующих случаях:

  1. Перед заключением сделок по купле или продаже ценных бумаг.
  2. Для оформления процедуры включения ценных бумаг в состав основного капитала организации.
  3. Для определения стоимости активов предприятия или физического лица перед оформлением кредита под залог имеющихся ценных бумаг.
  4. При необходимости определения рыночной стоимости бизнеса или предприятия, а также имеющихся у организации активов.

Основные подходы

При оценке стоимости ценных бумаг оценщик руководствуется практически теми же принципами, что и при оценке бизнеса, при этом ведущую роль играют принципы наилучшего и наиболее эффективного использования; принцип зависимости от фондового рынка, принцип изменения стоимости и принцип экономического разделения и соединения прав.

Руководствуясь данными принципами, оценщик проводит оценку ценных бумаг с позиций всех трех подходов: доходного, затратного и сравнительного. При этом особое значение имеет доходный подход, так как именно величина, способ и время получения дохода и выгод от владения ценными бумагами интересуют инвестора прежде всего.

Процедура оценки стоимости ценных бумаг представляет собой ряд взаимосвязанных этапов.

На первом этапе так же, как и при оценке бизнеса в целом, оценщик определяет цель оценки, изучает уставные документы компании эмитента, саму ценную бумагу, являющуюся объектом оценки, условия ее выпуска. Очень важно, чтобы условия выпуска, реквизиты оцениваемой бумаги не противоречили установленным законом требованиям. Если нарушений нет, то можно переходить к следующему этапу.

Второй этап предполагает определение места оцениваемой бумаги в классификаторе ценных бумаг, что поможет определить общие закономерности оценки и ее особенности, обусловленные спецификой оцениваемого объекта. На этом же этапе целесообразно провести «тестирование» ценной бумаги с целью определения ее основных и дополнительных характеристик.

* наименование ценной бумаги;

* вид ценной бумаги;

Подходы к оценке ценных бумаг

* разновидность (например, кумулятивная привилегированная акция);

* характеристики из условий выпуска;

* рыночность, наличие котировок;

* эмитент, его финансовое положение;

* рейтинговая оценка ценной бумаги;

* ликвидность;

* доходность.

На третьем этапе оценщик выбирает методы оценки и формирует информационную базу. Особое значение в информационной базе занимает нормативно-законодательный блок, так как выпуск, обращение и погашение ценных бумаг, а также деятельность эмитента, инвестора и других участников фондового рынка строго регламентируются и контролируются специальными государственными органами, в частности Федеральной комиссией по ценным бумагам.

Четвертый этап включает анализ платежеспособности эмитента и проведение расчета необходимого стандарта стоимости по выбранному алгоритму и выведение итоговой величины.

На пятом этапе осуществляется проверка расчетов и составляется отчет об оценке в соответствии с действующим законом и стандартами.

Оценочный подход предполагает расчет суммы облигаций затратным или доходным методом.

Расчет суммы облигаций на фондовом рынке осуществляется сравнительным методом.

Оценка текущей стоимости акций затратным путем подразумевает уточнение объема затрат при создании аналогичной компании при действующих показателях. При этом объект должен иметь те же характеристики, что и текущее предприятие для уточнения точной суммы облигаций. Описанный процесс подразумевает этап замещения.

Предлагаем ознакомиться:  Образец заявления судебным приставам о взыскании долга по решению суда: как правильно написать

А вот выяснение размера ценных бумаг компании путем создания точной копии объекта при текущих параметрах и с применением современных стандартов и технологий называется процессом воспроизводства.

При оценке текущей стоимости акций стоит учитывать и долю чистых активов. В частности, данный показатель можно рассчитать путем вычитания из суммы активов размер обязательств. Тем самым, под чистым активом подразумевается только та сумма, в которой не учтены обязательства компании для расчета.

Затратный способ уточнения цен имеет как свои преимущества, так и недостатки. Во-первых, он позволяет выяснить именно текущие цены облигаций. Во-вторых, подход уточняет цены без учета перспектив фирмы на определенный промежуток времени. Ведь цены на облигации могут существенно измениться с учетом реальных перспектив.

В отличие от затратного, доходный метод позволяет делать вывод о состоянии компании с учетом суммы доходов. Выводы делаются экспертами посредством анализа финансовой деятельности фирмы за предыдущие годы. На основе этих аналитических данных специалисты уже делают прогнозы о дальнейшей деятельности компании.

При этом не исключается увеличение названной суммы благодаря росту чистой прибыли соответствующей организации при стабильной выплате дивидендов. Тем самым, доходный метод допускает впоследствии изменение расчетов при возникновении дополнительных факторов. Но расчет стоимости в определенный момент в этом случае является сомнительным. Ведь всегда есть возможность изменения формулы в дальнейшем.

Факторы, влияющие на стоимость ценных бумаг

В настоящее время существует большое число различных видов стоимости ценных бумаг. При оценке ценных бумаг тот или иной вид стоимости рассчитывается для проведения соответствующей фондовой операции. Для расчета каждого вида стоимости разработаны специальные методики. Характерно, что одна и та же ценная бумага может иметь несколько видов стоимости, различающихся по объему, причем довольно сильно.

Например, инвестиционная стоимость ценной бумаги может быть в несколько раз выше инвестиционной, а биржевая – во много раз отличаться от номинальной, как в большую, так и в меньшую сторону. Определение нескольких видов стоимости одного и того же пакета ценных бумаг способствует выбору оптимального способа распоряжения ими. Выделяют следующие виды стоимости ценных бумаг:

  • Эмиссионная стоимость – определяется при размещении выпуска по решению учредителей.
  • Номинальная стоимость – определяется по решению эмитента, по решению совета учредителей, по условиям срочного контракта или договора (для расчета дивидендов по акциям или процента доходности других ценных бумаг).
  • Балансовая стоимость – исчисляется при переоценке, объединении, разделении, выделении как исходная восстановленная стоимость по балансу предприятия.
  • Дисконтированная стоимость – вычисляется с применением коэффициента дисконтирования на основе показателя дисконтирования денежных потоков.
  • Средняя аукционная стоимость – рассчитывается при установлении средней цены купли или продажи как среднеарифметическая взвешенная.
  • Курсовая стоимость – рассчитывается как соотношение спроса и предложения на ценные бумаги в определенный момент времени. Используется при подготовке сделок.
  • Внутренняя стоимость (у владельца) – рассчитывается при установлении реальной стоимости владения как действительная стоимость активов, обеспечивающих ценную бумагу.
  • Инвестиционная стоимость – вычисляется как уровень предполагаемого дохода от инвестирования средств в данную ценную бумагу, с учетом определенных целей инвестора.
  • Инфляционная стоимость – исчисляется по формуле Фишера, учитывающей ставку рефинансирования Банка России, номинальную ставку доходности, темп инфляции и рентабельность при прогнозируемой оценке.
  • Залоговая стоимость – определяется при залоге ценных бумаг и вычисляется как предполагаемая стоимость ценных бумаг при экстренной продаже.
  • Страховая стоимость – рассчитывается при страховании активов и представляет собой величину страхового возмещения в случае утраты ценных бумаг.
  • Котировочная (биржевая) стоимость – определяется в процессе осуществления торгов как средний показатель цены биржевых сделок за конкретный период времени.
  • Рыночная стоимость – исчисляется как соотношение величин спроса и предложения в процессе купли или продажи ценных бумаг.
  • Конвертационная стоимость – вычисляется как стоимость обмена на основании реальных условий конвертации.
  • Ликвидационная стоимость – устанавливается при выкупе или погашении ценных бумаг, как стоимость ликвидации лежащих в их основе материальных и нематериальных активов.
Предлагаем ознакомиться:  Оценка при разводе и разделе совместно нажитого имущества супругов 2019

На стоимость ценных бумаг влияет целый ряд факторов, лежащих в самых разных областях существования бизнеса, инвесторов и непосредственно ценных бумаг. Среди факторов, оказывающих воздействие на изменение стоимости ценных бумаг, выделяют следующие группы:

  • Внешние факторы, не имеющие непосредственной зависимости от фондового рынка, – инфляция, экономические и политические кризисы, стихийные бедствия и пр.
  • Внутренние факторы фондового рынка – конкуренция, баланс спроса и предложения.
  • Микроэкономические факторы – направление развития и его конкретный уровень в отношении сегментов рынка и региональных фондовых рынков.
  • Макроэкономические факторы – государственная политика, общий вектор развития экономики, конкретные действия государственных и мировых институтов.
  • Объективные факторы – влияние снижения или роста инвестиционной привлекательности ценной бумаги на ее стоимость.
  • Субъективные факторы – обусловлены действиями эмитента ценных бумаг или его партнеров.
  • Ожидаемые, возможные и случайные факторы, зависящие от показателя инвестиционного риска.

Кроме перечисленных факторов на стоимость ценных бумаг существенно влияют эмиссионные затраты, затраты, связанные со сменой собственника, возникновением инвестиционных убытков или инвестиционной прибыли, что обязательно учитывается при профессиональной оценке ценных бумаг.

Перечень документов, необходимых для оценки ценных бумаг

(Документы предоставляются в виде простых копий заверенных печатью организации)

* Свидетельство о регистрации юридического лица.

Подходы к оценке ценных бумаг

* Устав и учредительный договор.

* Выписка из реестра акционеров.

* Бухгалтерская отчетность за пять последних лет (за последний год поквартально).

* Учетная политика организации.

* Расшифровка статей баланса: основные средства (включая дату ввода, первоначальную и остаточные стоимости, размер амортизации в месяц, дату последней переоценки), нематериальные активы, краткосрочные и долгосрочные финансовые вложения (балансы компаний, в которых имеется участие), дебиторская задолженность (с разбивкой по срокам просроченности и список 100 крупнейших дебиторов с размером задолженности, краткосрочные и долгосрочные займы и кредиты (условия займа, график погашения).

* Расшифровка статей формы№2 выручка (по видам деятельности) и себестоимость (по статьям затрат).

* Перечень основных поставщиков и покупателей.

* Планы развития компании (бизнес-план, финансовые планы).

* Описание компании (история развития, производственные мощности, номенклатура продукции).

* Организационная структура предприятия.

* Сведения о проведенных аудиторских проверках.

* Сведения о дочерних предприятиях.

* Сведения о полученных займах и кредитах, в т.ч. налоговых.

* Основные конкуренты.

Основные подходы

Оценка ценных бумаг связана с различными задачами эмитента, покупателя, инвестора или профессионального участника рынка. На основе оценки принимаются те или иные экономические, управленческие и инвестиционные решения на рынке ценных бумаг и в производственной жизни бизнеса (предприятия). Выделяют следующие основные цели проведения оценки ценных бумаг:

  • Установление долевой стоимости ценных бумаг в уставном капитале.
  • Установление обязательств и прав собственности в отношении ценных бумаг.
  • Определение стоимости полного пакета ценных бумаг (включающего 100% эмиссии).
  • Установление залоговой стоимости ценных бумаг для получения кредита.
  • Определение доли ценных бумаг в общей стоимости предприятия или бизнеса в качестве имущественного комплекса.
  • Определение актуальной стоимости финансовых активов.
  • Сравнительный анализ стоимости ценных бумаг и прочих инвестиционных альтернатив для финансового вложения.
Предлагаем ознакомиться:  Какие документы должны быть у оценочной компании

В большинстве случаев оценка ценных бумаг неотделима от оценки предприятия или оценки бизнеса, однако бывают случаи, когда необходимо оценить малые пакеты акций, размером менее пяти процентов от уставного капитала организации. в таком случае может быть выполнена отдельная оценка и процедура ее значительно упрощается.

Оценке подлежат следующие виды ценных бумаг, эмитированные организациями и предприятиями, финансовыми институтами (банками, биржами) или государственными органами:

  • Долевые ценные бумаги, то есть акции (обыкновенные или привилегированные).
  • Производственные ценные бумаги – фьючерсы, опционы и пр.
  • Долговые ценные бумаги – векселя или облигации.

Методы осуществления оценки ценных бумаг

Большое разнообразие разновидностей ценных бумаг, а также внушительный список типов стоимости является причиной появления на свет самых разных методик оценки. Для получения достоверного значения стоимости ценной бумаги прибегают к использованию в совокупности нескольких методик – статистической, аналитической, экспертной, нормативно-параметрической, индексной и балансовой, а также применяют методы прогнозирования и моделирования.

Статистическая методика базируется на статистическом анализе и применении индексов, средних величин, вариации, дисперсии, регрессии, корреляции, дюрации. Для применения данной методики необходим высокий уровень компетенции оценщика, так как правильность оценки ценных бумаг зависит от определения должного вида статистической зависимости.

Аналитическая методика предполагает проведение системного анализа компонентов стоимости ценной бумаги и разнообразных факторов, одномоментно воздействующих на каждый фактор. Эта методика позволяет включить в расчет большое число источников информации.

Экспертная оценка ценных бумаг проводится компетентным специалистом и основывается на обобщении существующих в данный момент предполагаемых направлениях и тенденциях колебания стоимости ценных бумаг. В ходе применения данной методики необходимо особенно тщательно выбирать комплекс анализируемых состояний. Правильный выбор во многом зависит от опыта и компетенции эксперта.

При нормативно-параметрическом подходе по определенным инвестиционным характеристикам для ценной бумаги предписывается диапазон нормативных значений, каждому из которых ставится в соответствие определенной количество баллов. Из суммы выставленных баллов складывается стоимостная оценка ценных бумаг.

Индексная методика заключается в установлении направления изменений сегмента фондового рынка, на котором торгуются ценные бумаги данного вида. Существуют определенные трудности в подборе фондового рынка для неконвертируемых ценных бумаг.

Исходя из данных о балансе, устанавливают номинальную стоимость для акций и облигаций, а также их рыночную стоимость и чистый доход.

Правовая база для проведения оценки ценных бумаг

Юридический статус ценных бумаг закреплен в главе 7 Гражданского кодекса РФ. Глава содержит восемь статей, которые описывают основные положения, касающиеся использованию ценных бумаг на территории государства.  Статьи разъясняют само понятие ценных бумаг, перечисляют их виды, регламентируют процедуры передачи прав по ценным бумагам, восстановления ценных бумаг, исполнения по ценным бумагам. Глава также рассматривает сущестующие виды бездокументарных ценных бумаг.

Вопросы, которые задают эксперту по оценке ценных бумаг

Данный перечень вопросов является обобщенным и носит общий характер. Список вопрос формируется индивидуально в каждом отдельном случае проведения экспертизы по оценке ценных бумаг.

  1. Какова котировочная стоимость оцениваемых фьючерсов?
  2. Какова эмиссионная стоимость представленных для оценки акций?
  3. Какова инфляционная стоимость данных ценных бумаг?
  4. Какова курсовая стоимость оцениваемых опционов?
  5. Какова средняя аукционная стоимость оцениваемых ценных бумаг?
  6. Каково соотношение ликвидационной и инвестиционной стоимости представленных для оценки акций?
  7. Какие факторы влияют на показатель стоимости донных ценных бумаг?
  8. Правомерно ли владение оцениваемыми ценными бумагами?
  9. Легитимны ли данные ценные бумаги?
  10. Правомочно ли использование данных ценных бумаг?
  11. Какова рыночная стоимость представленных для оценки векселей?
, , ,
Поделиться
Похожие записи
Комментарии:
Комментариев еще нет. Будь первым!
Имя
Укажите своё имя и фамилию
E-mail
Без СПАМа, обещаем
Текст сообщения
Adblock detector